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中央经济工作会议12字定位资本市场:地位空前提升

2019-01-20 21:47
来源: 澎湃新闻
编辑:东方财富网

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  中央经济工作会议12月19日至21日在北京举行。会议提出,2019年要抓好七项重点工作任务。在加快经济体制改革中,特别点题资本市场的改革,并用12字对资本市场做出定位。

  相比2017年会后新闻稿中,“促进多层次资本市场健康发展,更好为实体经济服务,守住不发生系统性金融风险的底线”的简略表述,2018年的中央经济工作会议在资本市场方面描述笔墨较多。

  会议提出,“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。”

  “会议新闻稿用近100字聚焦资本市场改革是罕见的,这意味着资本市场将在我国金融体系中扮演更重要角色、发挥更重要作用。”厦门大学经济学院副教授韩乾向记者表示,资本市场改革的方向和目标进一步明确,可以预期未来将以更大决心、更大勇气、更大力度推进。

  在韩乾看来,“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场将充分释放市场活力,进一步发挥资本市场在配置金融资源中灵活、高效等方面的特点,提升金融体系促进实体经济高质量发展的能力。

  下面是澎湃新闻记者梳理的此次会议提及资本市场内容的四大要点:

  要点一:首提资本市场“牵一发而动全身”

  本次中央经济工作会议将资本市场地位空前提升,提出资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,A股的大涨大跌易导致连锁反应,存有系统性风险的隐患,只有将资本市场的稳定健康发展纳入到金融系统的大框架中,才能确保金融体系的平稳运行。

  东北证券研究总监付立春向澎湃新闻记者表示,把资本市场改归入到体制改革当中的范畴,表明它的长期性与持续性。资本市场把这个市场的地位予以明确,把资本市场的改革提高了一个优先级。对于改革方向原则,提出了五点。具体到市场各方面,在融资端提出企业要更高的质量,在交易环节提出要完善制度,在投资端提出要引导更多的中长期资金进入。资本市场改革是未来改革的重头戏之一。

  星石投资指出,今年A股出现股权质押导致的恶性螺旋式下跌,还呈现出“股债贷”恶性传染,引起上层的高度关注,并出台诸多政策为民企增信、纾困,预计2019年将会有更多更具持续性和系统性的政策出台,来防范和监控此类系统性风险的累积。

  广发证券首席经济学家沈明高对澎湃新闻记者表示,资本市场具有牵一发而动全身的作用,明确承认资本市场在资源配置当中的关键地位。使资本市场发挥资源配置的作用,就要尊重市场,让价格信号引导资源配置;如果善用市场机制,就可以有效的化解市场风险,避免政府做市场的交易对手;同样重要的是让市场发挥资源配置作用,就要适度容忍市场的波动。

  要点二:给出资本市场定位:规范、透明、开放、有活力、有韧性

  会议将“规范、透明、开放、有活力、有韧性”这12个字对资本市场进行了定位,未来的资本市场的深化改革方向将紧紧围绕这些方面展开。

  川财证券研究所所长陈雳指出,此次中央经济工作会议的重大意义之一,在于明确了高质量发展与“建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”是下一步资本市场改革的工作重点,强调了科创板要加速推进。

  陈雳表示,“规范、透明”是资本市场发展过程中一直强调的,“开放”这个词在今年的资本市场上已有明显案例,如放宽外资对金融企业的股比限制等。“有活力、有韧性”进一步描述了未来资本市场上应该具有的形态,表明市场活跃度和弹性有大幅提高的空间和信心,尤其“韧性”一词,展现了对资本市场抗压性和增长弹性的政策期待。

  沈明高也认为,一个规范、透明和高效的资本市场,是有效配置资源的平台,而公正的价格是市场配置资源的重要坐标。因此,认识到市场的重要性,界定政府与市场的边界,是资本市场的健康发展前提。

  要点三:明确资本市场改革措施,再提科创板注册制落地

  关于未来改革的方向,会议提出“提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。”

  沈明高指出,完善交易制度,以发挥价格的信号作用同样重要。一个好的交易制度,要求公开、公平和公正,而且交易成本也比较低。一个有效的交易制度,需要具备发展更多的金融工具,来帮助投资者规避风险,是一个成熟股市的最基本的基础设施。

  此外,“引导更多中长期资金进入资本市场,意味着未来政府会鼓励更多的国内年养老资金或保险资金进入市场,也可能会考虑为国外的长期资金开辟通道。长期资金更加关注经济基本面,有利于稳定市场,但长期资金对市场的基础设施、政策的可预见性以及税收等措施有更高的要求。”沈明高说。

  星石投资认为,今年以来资本市场改革正是围绕着这三大要点不断深入,运行机制不断完善,例如强制退市新规、减少交易阻力、停复牌制度完善、股指期货放开等等。资本市场建设对标国际成熟市场不断完善,将吸引外资不断流入,按照MSCI和富时罗素已公布的分步纳入计划,仅两大指数就将在2019年为A股带来将近4000亿元的增量资金。伴随着资本市场建设不断完善,美国经济与全球经济的非同步性降低,2019年A股的配置优势将逐渐凸显。

  星石投资进一步指出,会议非常细致的提到“推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地”。科创板从“出生”到“落地”的进展速度已经非常快了,科创板的推出并试点注册制具备前所未有的战略高度,既是补齐资本市场服务科技创新短板的增量改革,也承担着引领中国经济转型升级和创新发展的重担。

  “资本市场增量改革主要体现在设立科创板并试点注册制,明确要求尽快落地。”东北证券研究总监付立春向澎湃新闻记者表示,这部分可能见效最快,预计2019年上半年会有重大的成果。而科创板也会成为推动现有资本市场存量升级的主要动力。

  中信建投首席策略分析师张玉龙的观点是,“提高上市公司质量”一方面意味着严监管,另一方面也可能意味着退市制度会进一步严格执行。“完善交易制度”可能从两方面着手,一方面是对外开放,将中国资本市场纳入全球资本市场体系,引入更加稳定的投资者;另一方面是要加强投资者保护,严格处罚市场违法违规,在投资者保护方面进一步发力。

  张玉龙认为,科创板作为增量改革,是资本市场服务创新的试验田,目前该工作推进速度很快。科创板有利于初创科技型的企业融资,实际上也是完善资本市场功能的重大举措。

  此前金融委召开资本市场改革与发展座谈会,明确指出,当前资本市场风险得到较为充分的释放,已经具备长期投资价值,改革面临比较好的有利时机。科创板无疑将是2019年资本市场改革最大的亮点。科创板对完善多层次资本市场体系具有举足轻重的影响,各层次市场之间的关系将进一步理清。

  从具体实施上来看,专家建议,科创板可以尝试类似美国纳斯达克市场同股不同权的制度。A股市场可借鉴美国和中国香港等市场的经验,在制度设计上对优质科创型企业更有吸引力。同股不同权可以有效避免股权被过度稀释,实现股东利益最大化。

  要点四:要求防范金融市场异常波动

  本次中央经济工作会议高度关注资本市场运行中的具体情况,新闻稿中多次出现关系到市场稳定的新提法,如:必须及时回应社会关切,有针对性主动引导市场预期;进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,提振市场信心;防范金融市场异常波动和共振。

  对此,华鑫证券认为,对于金融领域,要求防范金融市场异常波动和共振,对于金融市场之间的联动风险或将有具体隔离措施。

  付立春表示,资本市场持续下行波动,对金融乃至经济等的稳定构成重大挑战。但2018年风险基本释放相对充分,2019年政策的重点可能是在巩固现有成果的基础上,继续防范或有风险,恢复市场信心,通过增量改革推动市场升级。

  申万宏源研究所市场研究总监桂浩明指出,在中央经济工作会议中多次出现了关于市场预期和信心的表述,这也是管理层结合市场的实际情况所作出的判断。尽管现在A股估值很低,投资价值显现,但是投资者缺乏稳定的预期,这就需要管理层积极地引导。

  桂浩明表示,资本市场也应推进改革,实现自身的高质量发展,包括鼓励上市公司现金分红、完善退市制度、健全投资者保护机制等。

(文章来源:澎湃新闻)

(责任编辑:DF506)

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